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央广网北京2月4日音书（记者 冯方）国投白银LOF再度成为市集焦点。2月2日晚间，国投白银LOF发布一则估值调节公告，决定参考白银期货海外主要市集的价钱变动幅度，对基金财富进行合理重估。这一临时调节导致当日国投白银LOF单元净值跌幅达到31.5%，激励市集世俗争议。国投白银LOF为什么要调节估值？该不该在收盘前奉告投资者调节情况？央广财经记者就关系问题采访了国投瑞银基金和关系民众。
为什么要调节估值？
国投白银LOF是我国公募市集独逐个只主要投资于白银期货的家具，其功绩相比基准为扣除关系用度后的上期所白银期货主力合约收益率。
公告称，鉴于近期白银海外主要市集价钱出现显贵波动，与上期所白银期货各异较大，字据《中国证监会对于证券投资基金估值业务的领导办法》（以下简称《领导办法》）和国投白银LOF的基金条约，国投瑞银基金决定参考白银期货海外主要市集的价钱变动幅度，对基金财富进行合理重估。自2026年2月2日（周一）起，对国投白银LOF合手有的白银期货合约AG2604、AG2605、AG2606、AG2608、AG2610、AG2612，参考估值日北京时代下昼3点的白银期货海外主要市集价钱相对前一往还日北京时代下昼3点的波动幅度进行估值调节。
张开剩余83%在前一个往还日即1月30日（周五），以伦敦银现为代表的海外银价刚刚阅历一场巨震，伦敦银现价钱在1月30日开盘不久后快速跳水，当日一度跌超30%。2月2日，伦敦银现再度小幅震憾下探。国投白银LOF估值以此为参考调节后，2月2日单元净值单日跌幅达到31.5%，净值大幅下落激励市集世俗争议和部分投资者活气。最初的一个争议即是，国投白银LOF的白银期货合约合手仓一直是沪银，为什么要按海外白银的价钱去调节估值？
“多家期货公司的究诘标明，上期所白银期货与白银期货海外主要市集价钱的涨跌幅关系性极高。在无涨跌停板的情况下，两者的涨跌幅应非常。”国投瑞银基金对记者暗示，近日海外白银市集价钱出现史诗级暴跌，单日波动幅度远超惯例情况，但国内期货市集设有涨跌停板轨制，以上期所某白银期货合约为例，其单日涨跌幅限制为±17%。这就好比系数堤坝，暂时顽抗了洪水的涌入，但也形成了表里水位的庞杂落差。
国投瑞银基金暗示，若是连续沿用上期所白银期货的结算价估值，基金净值将显贵高于底层财富在海外市集的真不二价值，形成“虚高”假象。这不仅隐敝了履行风险，使投资者难以准确判断，更会在将来价钱归来时，让合手有东说念主被迫承担剧烈波动带来的亏蚀。
南开大学金融学讲解田利辉在采访中指出，从金融工程角度看，这次调节的中枢逻辑在于颐养净值的“公允性”与不同合手有者间的“公说念性”，在本事层面具备合感性。固然基金合手仓为沪银，但白银手脚海外订价商品，沪银价钱始终与海外市集高度联动。在本次海外银价单日跌幅远超沪银跌停板的顶点情形下，若固守失确实沪银结算价，将导致基金净值显贵高于其财富在海外市集上的简直公允价值，形成“虚高”。基金处罚东说念主基于基金条约中对于“按最能反应公允价值的价钱估值”的条件进行调节，是在校阅这一偏差。
不调节有何影响？
诚然，国投白银LOF这次估值调节有其必要性与合感性，但调节对于不同投资者的影响存在结构性各异，赎回与未赎回的投资者体感各异清爽。
“对于当日赎回的投资者，其影响是奏凯且负面的。对于仍然合手有的投资者，影响则较为复杂。”田利辉暗示，当日赎回的投资者以基于旧限定（虚高净值）的预期作念出赎回决策，却按新限定（反应海外价钱下落的简直净值）结算，承受了未料思到的亏蚀。而对于未赎回的投资者，短期看净值巨震导致账面财富大幅缩水，但始终看这次调节幸免了后续因财富真不二价值归来而可能产生的“隐形亏蚀”。这是一次对整体合手有东说念主的风险重估，赎回者承担了“限定短暂变更”带来的特地反抗气性资本。
上海橘涞金融信息劳动有限公司总司理王文清对记者暗示，若赎回按原沪银估值打算，因基金财富被高估，实质上毁伤了剩余合手有东说念主的利益。估值调节后，对仍合手有的投资者而言，将来申赎将基于更公允的价钱，故意于新老合手有东说念主公说念对待，幸免后续“隐形稀释”。需要指出的是，当日上期所白银期货价钱暴跌且流动性艰难，价钱封于跌停，基金难以夙昔平仓关系合约，亦无法准确预判盘中价钱走势。这次调节本体上是在“保护存量合手有东说念主”与“保险往还当日投资者预期”之间作念出的量度，难以两全。
那么，若是国投瑞银基金分散国投白银LOF的估值进行调节，成果会如何？
“若是坚合手按失确实沪银价钱估值，将激励两大严重隐忧，最终均会毁伤投资者利益。”田利辉觉得，首要风险是不公说念的利益回荡与挤兑风险，虚高的净值会眩惑部分投资者抢先赎回，“套走”基金账面上不存在的价值，这等同于让留守的投资者为这部分“泡沫”买单。若激励大鸿沟赎回，而基金合手有的沪银合约因跌停无法卖出，将产生流动性危境，处罚东说念主可能被迫在后续往还日不计资土产货抛售，导致基金净值发生更剧烈、更不成控的下落。其次，不调节会形成价钱信号失真与风险隐敝，净值无法反应财富的简直风险，误导贸易两边投资者作念出诞妄判断。因此，不调节看似保管了净值知道，实则埋下了毁伤整体合手有东说念主、尤其是始终合手有者利益的更大隐患。
王文清相似觉得，若坚合手使用沪银估值，将可能带来其他潜在风险。“一是流动性错配风险，当沪银涨跌停限制导致无法实时平仓或调仓时，基金履行变现才智弱于净值表现水平，存在‘无法罢了’风险。二是监管与合规压力，始终偏离底层财富公允价值，可能被认定为‘未勤恳遵法履行估值义务’，违背《领导办法》中‘公允反应财富价值’的中枢要求。不调节估值名义上看可保管净值知道，实则将风险后置，最终可能对更世俗投资者形成更大、更荫藏的亏蚀。”
能否在收盘前奉告投资者？
记者刺眼到，除了必要性与合感性，这次国投白银LOF估值调节公告的发布时代也成为一大争议点。有市集不雅点觉得，基金公司应当在收盘前进行关系辅导，以保险信息对称，为投资者决策提供充分参考。
王文清指出，《领导办法》中没关系于“基金处罚东说念主变更估值本事时应提前公告”的关系限定。从投资者体验角度来说，“往还终端后公告+追溯实施”的表情，客不雅上导致投资者在不线路行将发生要紧估值调节的情况下完成往还，影响其决策的充分性。但若提前线路关系信息，公司亦靠近现实不休：一是估值模子切换需经托管行、司帐师等多方复核，经过耗时较长；二是若在往还时段公告，可能被市集误读为基金流动性承压，激励傲气性赎回或非常往还，加重波动，并存在信息分散称风险；三是上期所白银期货与海外主要市集白银期货价钱涨跌幅高度关系，但这一价钱频频要到北京时代下昼3点之后才智最终服气，在此之前公司无法获取准确、公允的财富订价。
在对记者的回话中，国投瑞银基金暗示，无法提前获取准确、公允的财富订价以及惦记激励市集傲气和挤兑，是公司决定收盘后发布公告的主要影响要素。并且上期所白银期货关系合约存在跌停板开放的可能性，若其规复流动性，该基金大略夙昔往还，则可能不需要调节估值。基于价钱服气时点、公说念性考量等原因，公募基金行业的惯例亦然在估值调节决策服气后再发布公告。
现在，伦敦银现价钱经过高位跳水后已快速企稳回升，沪银多个期货合约也在积蓄三日下逾期反攻大涨。国投白银LOF方面，其单元净值在2月2日大幅下逾期，已于2月3日转涨；限度2月4日收盘，其二级市集价钱积蓄三个往还日一字跌停，溢价率回落至约65%，2月4日今日封单约30亿元。
对于这次估值调节激励的市集争议，田利辉冷落，长期而言线上炒股配资杠杆 - 散户股票怎么杠杆配资，可进行关系机制的竖立：一是监管层面可鼓吹完善顶点情况估值业务联络，饱读动家具翻新时进行更严格压力测试。二是行业层面需建立更熟练的投资者耕作体系，卓越是针对复杂生息品基金的特有风险进行合手续、明晰的揭示，比方商品期货LOF溢价风险、估值限定潜在变更风险等。三是基金处罚东说念主应普及风险处罚的主动性和透明度，将应答顶点市集的预案从“过后解释”转向“事先商定”，以重建市集信任。
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